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炒a股如何配资 一财社论：金融支持实体，应当走出让利认知模式

金融如何支持实体，是一个常问常新的话题。

最近央行货币政策委员会2024年第二季度例会召开，对今年以来国内外经济金融形势做了与时俱进的更新。会议指出，要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制。

金融支持实体经济是全社会共识，更是金融的立业之基。近年来金融体系中出现的空转套利等问题，其本质就是金融脱离了实体经济。要更好促进金融支持实体经济，关键要明晰为何会出现错位。唯有辨析清楚这一点，才能对症下药，提高金融服务实体经济的能力。

在金融服务实体经济中，以下几方面的问题值得重视。

一是政府与市场边界不够清晰。在金融服务与金融监管中存在的以管代监，导致金融机构在金融活动中遇到行政壁垒和门槛，这影响了金融系统的风险识别、风险定价和风险缓释策略安排等。

二是政策支持与金融业务边界不够清晰。以科技、绿色、普惠、养老和数字等金融为例，这些都带有政策支持和优惠，但这些政策支持并不免费，这反映在金融体系中就是如何覆盖政策支持带来的风险敞口等现实操作问题，这也会以金融脱离实体经济的形式出现。

三是货币政策定价传导有待加强。长期以来货币政策以数量型为主，且货币本身的市场信用也相对较为模糊，这一定程度上直接影响金融对实体经济的有效风险识别和定价等。

显然，当下金融支持实体经济出现的一些阻遏现象，并不能单纯通过金融系统对实体经济的让利，如降费降息和降准等，就药到病除，而是必须将重点落在创造条件，提高金融服务实体经济的质量和能力上，唯有如此才能更好助推经济价值创造。

货币政策有效传导是金融服务实体经济的关键驱动因素，也是金融服务实体经济行动逻辑的起点。目前货币政策调控框架升级工作成效显著，这为金融更好地服务实体经济提供基础性保障。最主要体现为：

近日，多家上市公司集中“披星戴帽”，其中不乏公募基金重仓股。当前ST个股炒作氛围急转直下，板块年内跌幅已近40%，且被施以退市风险后多只个股连续跌停，因此重挫的股价对个别基金净值形成拖累。从持仓数据来看，也有基金产品提前识别到风险并及时撤退。

上市新规于4月30日发布后，在交易所排队候审的拟IPO企业将会受到怎样的影响，市场也一直予以密切关注。

一方面，货币的信用内核正得到充盈，今年以来央行在二级市场买卖国债机制已成型，这意味着人民币具有了国债信用这一内核。国债收益率曲线逐渐成为政策基准定价利率等，将有利于真正理顺货币价格和资金价格关系，为金融市场的风险定价传导提供基准保障。

另一方面，货币政策正在由数量型向价格型转型，7天期逆回购利率正具备政策传导利率的显著功能，这有助于央行的货币政策逐渐从利率走廊框架中走出来。毕竟，有上下廊的利率走廊框架，使货币政策的利率传导更多是一种区间管控，7天期逆回购利率则是央行与市场的趋势互动。

货币政策价格传导机制的日渐畅通，预示着金融有效支持实体经济的体制机制正在逐渐理顺，市场拥有了直接参与和影响货币政策走向的诉求表达和利益制衡渠道，这有助于从基准利率环节理顺金融市场风险定价，防范非市场风险敞口在金融体系暴露。

如果说价格型货币政策打通了金融服务实体经济的任督二脉，那么要让货币金融体系的价格传导不走偏、不扭曲，就需在金融监管环节彻底摒弃以管代监的传统思维，真正基于市场规则和逻辑厘清政府与市场边界，进一步增加捍卫市场程序正义的公共服务。

金融支持实体经济，还要让金融在服务实体经济中推动其价格发现、风险定价和管控缓释等功能有效发挥，这就要尽可能避免通过行政手段影响金融机构对特定行业定价，避免用降准降息等金融让利实体的单一指标来评价金融对实体经济的支持。毕竟，如果风险定价出现扭曲、风险敞口无法有效覆盖，降准降息反而会加剧实体和金融的双风险。

为此，政府相关部门要对特定行业和企业进行政策支持，需明确至少两点：一是保障金融市场定价自由和独立，二是政策支持的力度需与特定行业和企业的边际风险暴露匹配。唯有如此，金融支持实体才能持久，且不产生定价扭曲和风险失配。

利益玄穹鉴，公平信史书。构建金融有效支持实体经济的体制机制，让金融更能促进实体经济新陈代谢、优胜劣汰和价值创造。唯有走出降准降息的让利认知，用改革为金融服务实体经济提供更丰盈的空间和行动自由，金融与实体才能孕育出相互助推的生命力。

一财评论员

2024年6月19日，中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上提出了关于未来货币政策框架演进的思考，我们认为有四点需要关注。▍第二，近年来LPR降幅远低于贷款利率，预计未来LPR报价或将补降，以回归实际最优惠客户利率的定位。

央行采用“支持性”来表述我国的货币政策立场，体现了央行将积极向经济发展提供金融支持的态度。

今年以来，央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，未来也会结合形势变化继续做好逆周期调节。客观来说，进一步降息面临内外部“双重约束”。从内部看，银行净息差继续收窄。从外部看，人民币汇率也是需要考虑的因素。

三部门联合制定出台了《通知》，通过加强制度顶层设计，引导全国各地广泛开展质量融资增信工作，更好更全面的赋能企业质量提升，服务实体经济发展。

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